한화오션 분석: 4년 만의 흑자 전환과 미래 성장 동력으로 보는 투자 전망
한화오션이 2024년 4년 만의 영업이익 흑자 전환을 달성하며 국내 조선업계의 주목을 받고 있습니다. 2020년 이후 지속된 적자에서 벗어나 2024년 연간 영업이익 2,379억원을 기록한 한화오션은 LNG 운반선 중심의 고부가가치 선박 전략과 방산 사업 확대를 통해 새로운 성장 궤도에 진입했습니다. 특히 미국 해군 MRO 사업 진출과 해상풍력 시장 선점을 통해 조선업의 패러다임 변화를 주도하고 있는 한화오션의 현재와 미래를 분석해보겠습니다.
4년 만의 흑자 전환: 최근 4개 분기 실적 분석
한화오션의 최근 4개 분기 실적을 살펴보면, 2023년 한화그룹 편입 이후 체질 개선 노력이 가시적인 성과로 나타나고 있습니다. 특히 고부가가치 선박인 LNG 운반선 비중 확대와 생산 공정 안정화가 실적 개선의 핵심 동력으로 작용했습니다.
| 구분 | 2024년 1분기 | 2024년 2분기 | 2024년 3분기 | 2024년 4분기 |
|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 2조 2,827억원 | 2조 5,361억원 | 2조 7,031억원 | 3조 2,532억원 |
| 영업이익 | 529억원 | -96억원 | 256억원 | 1,690억원 |
| 전분기 대비 매출 증감 | - | +11.1% | +6.6% | +20.4% |
| 영업이익률 | 2.3% | -0.4% | 0.9% | 5.2% |
| 주요 특징 | 흑자 전환 | 일회성 비용 | 공정 안정화 | 본격 회복 |
표에서 보시는 것처럼, 매출은 지속적인 증가세를 보이고 있으며 특히 4분기에는 3조원을 넘어서는 실적을 달성했습니다. 영업이익의 경우 2분기 일시적 적자를 기록했으나, 이는 2022년 파업 여파와 생산 공정 안정화 관련 일회성 비용 때문이었습니다. 3분기부터 다시 흑자로 돌아선 이후 4분기에는 1,690억원의 견조한 영업이익을 기록하며 본격적인 수익성 회복을 보여주었습니다.
2025년 1분기: 전년 동기 대비 폭발적 성장
2025년 1분기 한화오션은 더욱 놀라운 성장세를 보였습니다. 전년 동기 대비 매출액 37.6% 증가, 영업이익 388.5% 증가라는 폭발적인 성장률을 기록했습니다. 이는 선박 부문의 수주 경쟁력과 기술 신뢰도를 바탕으로 시장 점유율이 확대된 결과입니다. 특히 LNG 운반선 매출 비중이 전체의 60% 후반대에 도달할 것으로 예상되며, 고부가가치 선박 중심의 포트폴리오 전환이 성공적으로 이루어지고 있음을 보여줍니다.
LNG 운반선 중심의 고부가가치 전략
한화오션 LNG 운반선 사업은 회사의 핵심 성장 동력입니다. 2024년 매출에서 LNG 운반선이 차지하는 비중이 40%에서 55%로 대폭 증가했으며, 이는 고부가가치 선박 중심의 선별 수주 전략이 성공적으로 작동하고 있음을 의미합니다.
특히 카타르에너지와의 LNG 운반선 수주는 한화오션의 미래 성장에 핵심적인 역할을 할 것으로 예상됩니다. 카타르에너지는 2차 프로젝트에서 유리한 위치를 확보하기 위해 생산 체계를 LNG 운반선으로 개편하기로 결정했으며, 한화오션은 이 프로젝트의 주요 수혜자가 될 것으로 전망됩니다.
현재 한화오션 거제사업장 제1도크에서는 LNG 운반선 4척을 동시에 건조 중이며, 2도크도 향후 LNG 운반선 건조에 투입될 예정입니다. 연간 20척 이상의 LNG 운반선 생산 체계를 확립하여 글로벌 LNG 운반선 시장에서의 경쟁력을 더욱 강화해 나가고 있습니다.
친환경 선박 기술 리더십
한화오션 친환경 선박 개발은 단순히 시장 요구에 대응하는 차원을 넘어서 미래 조선업의 패러다임을 선도하고 있습니다. 화석 연료 기반 기계식 추진에서 무탄소 연료 전동화로의 전환을 추진하며, 수소 운반선과 암모니아 추진선 개발에도 적극 나서고 있습니다.
특히 노르웨이 선급으로부터 액화수소운반선 기본인증(AIP)을 획득하는 등 차세대 친환경 선박 기술에서 글로벌 선도 지위를 확보해 나가고 있습니다. 이러한 기술적 우위는 향후 친환경 규제가 강화되는 상황에서 한화오션의 경쟁력을 더욱 공고히 할 것으로 예상됩니다.
방산 사업: 글로벌 해양 방산업계 최강자로의 도약
한화오션 방산 사업은 회사의 또 다른 핵심 성장 동력입니다. 한화오션의 잠수함 역사는 곧 대한민국 해군의 잠수함 역사라고 할 수 있을 정도로 깊은 기술적 노하우를 보유하고 있습니다.
2021년 우리나라 최초로 독자 설계 및 건조한 KSS-III 도산 안창호함을 인도하며 명실상부 대한민국 잠수함 대표기업임을 입증했습니다. 또한 인도네시아 해군 잠수함 3척 구축 사업을 성공적으로 수행하여 대한민국을 세계 다섯 번째 잠수함 수출국의 반열에 올려놓았습니다.
미국 해군 MRO 사업 진출과 필리조선소 인수
한화오션 미국 해군 진출은 방산 사업의 글로벌 확장에 있어 중대한 전환점입니다. 미국 해군으로부터 함정 MRO(정비·수리·정비) 사업을 수주한 데 이어, 필리조선소 인수를 통해 미국 내 조선·방산 거점을 확보했습니다.
필리조선소는 미국에서 존슨법 대상 대형 상업용 선박의 절반 이상을 건조해 온 조선소로, 한화오션의 기술력을 미국 조선업에 접목하는 계기가 될 것입니다. 특히 2029년부터 시행될 미국의 선박 규제에 선제적으로 대응할 수 있는 발판을 마련했다는 점에서 전략적 의미가 큽니다.
또한 연간 5척의 미국 군수지원함 건조와 함정 MRO 사업을 시작으로 미국 함정 신조 건조까지 진출을 추진하고 있어, 방산 부문의 매출 확대가 기대됩니다. 유안타증권은 2025년 방산 부문 매출을 1조 3,831억원으로 전망하며, 이는 전년 대비 28.3% 증가한 수치입니다.
해상풍력: 신재생 에너지 시장 선점 전략
한화오션 해상풍력 사업은 급속도로 성장하고 있는 세계 신재생 에너지 시장의 흐름과 발맞춘 전략적 선택입니다. 초대형 풍력발전기 설치선 사업에 적극 대응하며 시장을 선도하고 있습니다.
2022년 모나코 에네티(Eneti Inc.)로부터 풍력발전기설치선(WTIV)을 수주하였으며, 여기에 독자 개발한 스마트십 시스템(DS4) 등 최첨단 친환경 및 스마트 선박 기술을 적용해 고객에게 호평을 받고 있습니다.
또한 해상변전소 건조를 앞두고 있어 신재생 에너지의 큰 축인 해상풍력 시장에서의 입지를 더욱 공고히 할 예정입니다. 한화그룹의 수소, 풍력, LNG, 암모니아 등 에너지·소재 분야 역량과 결합하여 '그린 에너지 밸류 체인' 구축에도 적극 나서고 있습니다.
해양플랜트와 FPSO 사업 확대
한화오션은 기존의 전통적인 해양 사업을 넘어 신재생 에너지 분야로의 확장을 추진하고 있습니다. 특히 해양 부문에서 약 30억 달러의 FPSO 1~2기 수주를 전망하고 있어, 해양플랜트 부문의 매출 확대가 기대됩니다.
표준형 FPSO 개념 승인 획득과 원가 경쟁력이 높은 다이나맥을 활용하여 기존 적자에서 고수익성 사업부문으로의 변화를 추진하고 있습니다. 이는 한화오션의 수익성 다각화와 안정적 성장 기반 구축에 중요한 역할을 할 것으로 예상됩니다.
2025년 전망과 투자 포인트
증권가에서는 한화오션의 2025년 전망을 매우 긍정적으로 평가하고 있습니다. IBK투자증권은 2025년 매출액 12조 6,948억원(전년 대비 +17.8%), 영업이익 7,365억원(전년 대비 +209.6%, 영업이익률 5.8%)을 전망한다고 발표했습니다.
이러한 긍정적 전망의 배경에는 여러 요인이 있습니다. 첫째, 적자 호선 컨테이너선들이 대부분 1분기에 인도되면서 해소되고, 둘째, 고수익성의 LNG 운반선 매출 비중이 상승하며, 셋째, 공정 개선과 원가 안정화가 유지되고, 넷째, 고환율 기조가 유지될 것으로 예상되기 때문입니다.
목표주가와 투자의견
주요 증권사들의 한화오션에 대한 평가는 매우 긍정적입니다. 유안타증권은 목표주가 10만 2,000원에 매수 의견을 제시했으며, 이는 현재 주가 대비 29%의 상승 여력을 의미합니다.
투자 포인트로는 다음 다섯 가지가 제시됩니다: ① 공정 차질에서 벗어나 실적 개선이 본격화되는 중이며, ② 경쟁사 대비 상대적으로 여유로운 2027년 슬롯을 고선가 물량으로 수주 중이고, ③ 특수선 부문에서는 연간 5척의 미국 군수지원함, 함정 MRO를 시작으로 미국 함정 신조 건조까지 진출을 추진하며, ④ 해양 부문에서는 표준형 FPSO 개념 승인 획득과 원가 경쟁력 강화를 통한 고수익성 사업부문으로의 변화가 전망되고, ⑤ 신규 투자 시 한화그룹 계열사의 지원이 가능하여 투자 부담이 상대적으로 적다는 장점이 있습니다.
리스크 요인과 대응 전략
한화오션이 직면한 주요 리스크 요인으로는 글로벌 조선업 발주량 감소와 중국 조선소의 지속적인 시장 점유율 확대가 있습니다. 또한 여러 지정학적 요인들이 조선·해운 시장에 지속적으로 영향을 끼치고 있어 불확실성이 존재합니다.
하지만 한화오션은 이러한 리스크에 대응하기 위해 수익성 중심의 선별 수주 전략을 유지하고 있습니다. 외형 성장보다는 질적 성장을 추구하며, LNG 운반선을 비롯한 친환경 고부가가치 선박에 집중하고 있습니다. 또한 방산과 해상풍력 등 신사업 분야를 통해 수익 다각화를 추진하여 시장 변동성에 대한 resilience를 높이고 있습니다.
결론: 체질 개선 완료, 본격적인 성장 궤도 진입
한화오션은 2023년 한화그룹 편입 이후 단 2년 만에 4년간의 적자를 털어내고 본격적인 성장 궤도에 진입했습니다. LNG 운반선 중심의 고부가가치 선박 전략, 미국 해군 진출을 통한 방산 사업 글로벌 확장, 그리고 해상풍력 시장 선점을 통한 신재생 에너지 사업 다각화가 성공적으로 작동하고 있습니다.
특히 2025년 1분기 전년 동기 대비 매출 37.6% 증가, 영업이익 388.5% 증가라는 폭발적 성장은 한화오션의 체질 개선이 완료되었음을 보여주는 확실한 신호입니다. 수익성 중심의 선별 수주 전략은 단기적으로는 매출 성장률을 제한할 수 있지만, 장기적으로는 안정적이고 지속 가능한 성장 기반을 마련해주고 있습니다.
향후 카타르 LNG 운반선 2차 프로젝트, 미국 해군 함정 신조 사업, 그리고 해상풍력 FPSO 수주 등이 본격화되면 한화오션은 국내 조선업계를 넘어 글로벌 해양 솔루션 기업으로 도약할 수 있을 것으로 전망됩니다.
자주 묻는 질문(FAQ)
Q1: 한화오션이 4년 만에 흑자 전환할 수 있었던 핵심 요인은 무엇인가요?
A: 가장 핵심적인 요인은 고부가가치 선박 중심의 포트폴리오 전환입니다. LNG 운반선 매출 비중을 40%에서 55%까지 확대하고, 저수익 컨테이너선 비중을 줄인 것이 결정적이었습니다. 또한 2022년 파업 이후 생산 공정 안정화와 한화그룹 편입에 따른 경영 효율성 개선, 그리고 환율 상승 효과 등이 복합적으로 작용했습니다. 특히 연간 20척 이상의 LNG 운반선 생산 체계 확립을 통해 규모의 경제를 실현한 것이 수익성 개선의 핵심 동력이 되었습니다.
Q2: 한화오션의 방산 사업이 미래 성장에 미치는 영향은?
A: 방산 사업은 한화오션의 새로운 성장 엔진 역할을 하고 있습니다. 미국 해군 MRO 사업 진출과 필리조선소 인수를 통해 글로벌 방산 시장에 본격 진출했으며, 2025년 방산 부문 매출을 1조 3,831억원(전년 대비 +28.3%)으로 전망하고 있습니다. 특히 폴란드, 캐나다 등 한화오션의 3천 톤급 잠수함 도입을 검토하는 국가가 증가하고 있어, 잠수함 수출을 통한 해외 수주 확대가 기대됩니다. 방산 사업은 일반 상선 사업 대비 높은 수익성과 장기 계약의 안정성을 제공하여 한화오션의 수익 구조 개선에 크게 기여할 것으로 예상됩니다.
Q3: 해상풍력 사업의 성장 가능성과 전망은 어떠한가요?
A: 해상풍력 사업은 한화오션의 미래 성장을 이끌 핵심 신사업입니다. 글로벌 해상풍력 시장이 연평균 15% 이상 성장하고 있는 가운데, 한화오션은 풍력발전기설치선(WTIV) 건조와 해상변전소 건조를 통해 시장을 선도하고 있습니다. 독자 개발한 스마트십 시스템(DS4) 등 최첨단 기술을 적용한 제품으로 고객들로부터 호평을 받고 있으며, 한화그룹의 수소·풍력 등 신재생 에너지 역량과 시너지를 창출하고 있습니다. 향후 탄소중립 정책 강화와 함께 해상풍력 시장이 급성장할 것으로 예상되어, 이 분야에서의 선제적 투자가 중장기 성장 동력으로 작용할 것입니다.