레딧(NYSE:RDDT) Q2 어닝콜·수익모델 총정리

레딧 Q2 어닝콜·수익모델 총정리

이번 글은 미국증시 소셜 플랫폼 레딧(NYSE: RDDT)의 2025년 2분기 어닝콜 핵심을 정리하고, 수익모델(광고·데이터 라이선싱·구독)의 구조와 앞으로의 상승 요인을 분석했습니다. 2분기 레딧은 매출 $5.00억(약 ₩6,944억)으로 전년 대비 +78%, 순이익 $8,900만(약 ₩1,236억), 총이익률 90.8%를 기록했습니다. 사용자 지표 또한 DAUq 1.104억(+21% YoY), ARPU $4.53(+47% YoY)로 개선되며 ‘질적 성장’의 단서를 확인했습니다.

Q2 실적 한눈에: 성장·마진·현금흐름

레딧은 광고·라이선싱의 동시 성장에 힘입어 분기 매출 $5.00억(약 ₩6,944억)을 달성했습니다. 총이익률은 90.8%로 130bp 확대되었고, 순이익률 18%, 조정 EBITDA 마진 33%로 레버리지가 분명했습니다. 영업현금흐름은 $1.11억(약 ₩1,546억)으로 전년 대비 대폭 개선되며 현금 창출력을 보여주었습니다. 경영진은 3분기 매출 가이던스를 $5.35~5.45억(약 ₩7,430~7,569억)으로 제시했습니다. 이러한 숫자는 (1) 광고 인벤토리와 단가의 동시 개선, (2) 고마진 라이선싱의 기여, (3) 국제 성장 가속이라는 세 축으로 설명됩니다.

항목	Q2 2025	코멘트	출처
매출	$500M (≈ ₩6,944억)	YoY +78%, 가이던스(다음 분기) $535~545M	IR 보도자료 주주서한
순이익 / 마진	$89M (≈ ₩1,236억) / 18%	GAAP 흑자, 분기 수익성 유지	IR 뉴스
총이익률	90.8%	고정비 레버리지 + 믹스 개선	주주서한
조정 EBITDA	$167M (≈ ₩2,319억)	마진 33%, Y/Y +127M	주주서한
DAUq / ARPU	110.4M / $4.53	DAUq +21% YoY, ARPU +47% YoY	주주서한

핵심 포인트 해석

이번 분기 성과는 단순한 ‘광고 경기 회복’에 그치지 않습니다. ARPU 상승은 단가·타게팅·신규 포맷(쇼핑/DPA)의 효과가 복합적으로 나타난 결과이며, 총이익률 90%+는 라이선싱 등 고마진 축이 믹스를 개선하고 있음을 시사합니다. 더불어 운영현금흐름이 꾸준히 플러스를 유지하며, 주당 희석도 제한적으로 관리되고 있습니다.

레딧의 수익모델 4갈래: 무엇이 돈을 버나

① 광고(Advertising): Q2 광고매출은 $4.65억(약 ₩6,458억)으로 +84% YoY 성장했습니다. 브랜드/퍼포먼스 양쪽 모두에서 인상수·단가가 개선되었고, 머신번역·국제확장이 수요를 키웠습니다. ② 데이터 라이선싱(Data Licensing): ‘Other’ 항목이 $3,500만(약 ₩486억)으로 +24% YoY. 구글·OpenAI 등과의 콘텐츠 라이선싱이 포함되며, 구조적으로 매우 높은 마진을 제공합니다. ③ 프리미엄 구독·④ 유저 이코노미: 비중은 작지만 안정적 캐시플로로 분류됩니다.

스트림	Q2 매출(USD)	특징	참고
광고	$465M (≈ ₩6,458억)	브랜드+퍼포먼스 동시 성장, 국제/머신번역 효과	주주서한
데이터 라이선싱 등	$35M (≈ ₩486억)	고마진, 계약 확대 시 레버리지↑	Reuters(구글 $60M/년) Reuters(OpenAI 제휴)
구독·기타	비중 소수	광고 의존도 완화에 기여	IR: 분기자료

광고 성장을 밀어올린 엔진: DPA

레딧은 커머스 목적의 DPA(Dynamic Product Ads)를 전면 출시해 ‘카탈로그 연동형 퍼포먼스 광고’를 대규모로 확장했습니다. 베타~정식 전환 과정에서 DPA는 표준 전환 캠페인 대비 ROAS 2배(Q1 2025 기준)를 기록했고, 광고주 상품 카탈로그 수는 1년 새 4배+ 증가했습니다. 이는 레딧 특유의 커뮤니티 대화문맥과 상품 피드를 결합해 고의도(high-intent) 트래픽을 하단 퍼널까지 끌어내는 장치입니다.

데이터 라이선싱: 숫자와 리스크 관리

레딧은 2024년부터 구글·OpenAI와의 라이선싱 계약을 통해 플랫폼 데이터를 합법적·유상으로 제공하고 있습니다. 금액은 보도 기준으로 구글 연 $6,000만 수준이 알려졌고, 이후 파트너 다변화로 분기 ‘기타’ 매출의 한 축이 되었습니다. 동시에 무단 스크래핑에는 단호하게 대응합니다. 2025년 6월, 레딧은 Anthropic을 상대로 계약위반·부당이득·trespass 등으로 소송을 제기했습니다. 또 2024년에는 FTC가 AI 라이선싱 관련 질의를 진행한 바 있어, 레딧은 계약·프라이버시·투명성 체계를 병행 강화하는 접근을 취합니다.

의미: 고마진 축의 방어력

라이선싱은 서버·인력 부담이 상대적으로 작아 총이익률 기여가 큽니다. 계약 파이프라인이 이어지면 분기 변동성 완충재로 작동하고, 광고 경기의 순환적 리스크를 일부 상쇄합니다. 다만 규제·평판 이슈를 관리하지 못하면 외형 대비 역풍이 커질 수 있으므로, 정책·법무·PR의 정합성이 장기 멀티플의 핵심 변수가 됩니다.

상승 요인 vs. 체크 리스크

상승 요인: (1) DPA/쇼핑 퍼널 본격화로 ARPU 상향 여지, (2) 주주서한에 드러난 검색/AI 노출 확대—“Reddit Answers”와 내부 검색 트래픽 증대가 의도 기반 질의를 흡수, (3) 국제 사용자 성장(머신번역 23개 언어)과 광고수요의 다변화. 체크 리스크: (a) 락업 해제·커버리지 이벤트 등 수급, (b) 검색 알고리즘 변동으로 인한 트래픽 요동, (c) 데이터 라이선싱 관련 규제·소송 이슈. 종합하면, 레딧은 ‘광고·라이선싱 쌍끌이’ 구도가 확실해졌고, 다음 분기까지 매출 가속·이익 지속·ARPU 상승이 이어지는지 확인이 관건입니다.

핵심 결론 요약

한 줄 요약: 레딧 Q2는 매출·마진·유저지표가 동시에 개선된 정성·정량 ‘둘 다 좋은’ 분기였습니다. 광고는 DPA로 하단 퍼널을 넓히고, 데이터 라이선싱은 총마진을 끌어올리는 버팀목으로 작동합니다. 앞으로의 평가는 ① ARPU 우상향 지속 ② 가이던스 달성/상향 ③ 라이선싱 파이프라인 확대 ④ 규제·소송 리스크 관리에 달려 있습니다. 이 네 가지가 유지되면 멀티플 방어와 재평가 여지는 충분합니다.

자주 묻는 질문(FAQ)

Q1: 레딧의 매출에서 광고 vs. 라이선싱 비중은 어느 정도인가요?

A: Q2 기준 광고 $4.65억(약 ₩6,458억), 기타(주요 라이선싱 포함) $3,500만(약 ₩486억)입니다. 광고가 절대 비중을 차지하지만, 라이선싱은 고마진이라 이익 기여가 큽니다.

Q2: DPA가 실제로 퍼포먼스에 도움이 되나요?

A: 레딧 자체 집계로 Q1 2025에 DPA는 표준 전환 캠페인 대비 ROAS 2배를 보였습니다. 카탈로그 연동으로 상품 정보가 자동 업데이트되며, 커뮤니티 대화문맥과 결합해 하단 퍼널로의 전환을 돕습니다.

Q3: 라이선싱 관련 규제나 소송이 향후 성장에 방해가 되지 않나요?

A: FTC 질의·Anthropic 소송 등 이슈는 있습니다. 레딧은 정식 계약 기반의 데이터 제공을 확대하면서도 무단 사용엔 법적 대응을 병행합니다. 정책·법무 정합성이 유지되면 리스크는 관리 가능한 수준으로 판단됩니다.

참고 링크

IR 보도자료(PDF) 주주서한(PDF) IR 뉴스 Reuters: 구글 $60M/년 Reuters: OpenAI 제휴 Reuters: 광고 AI 기능 법원 제출 소장(Anthropic) Wired: FTC 질의 USD/KRW(1,388.83)