피그마(NYSE:FIG) 지금이 기회일까 함정일까? 존버vs매수 완전 분석

협업 디자인 플랫폼의 새로운 패러다임을 제시하는 Figma

Figma 연속 떡락! 70달러대까지 추락

IPO 첫날 250% 폭등 후 이틀 연속 대폭락으로 70달러대까지 추락한 Figma(FIG)! 많은 투자자들이 지금 "존버해야 할까?" "손절해야 할까?" 고민에 빠져있습니다. Adobe가 200억 달러에 인수하려던 그 회사, 과연 지금 가격에서 매수할 기회일까요? 아니면 더 빠질 조짐일까요? 냉정한 데이터와 분석으로 Figma의 진짜 가치를 파헤쳐보겠습니다.

연속 폭락! 어제도 10% 추가 하락

IPO 후 급격한 조정을 보인 Figma 주가

연이은 폭락이 계속되고 있습니다! 8월 4일 월요일 27% 폭락 후, 8월 6일에는 추가로 10.7% 떨어져 $79.08까지 하락했습니다. IPO 가격 $33 대비 여전히 2배 이상이지만, 최고점 $142.92에서는 무려 45% 이상 빠진 상황입니다. 불과 일주일 만에 천국과 지옥을 오가는 극한의 변동성을 보여주고 있습니다.

떡락의 주요 원인은 첫째, IPO 후 차익실현 매물의 지속적 출회입니다. 둘째, 전반적인 기술주 조정 분위기가 악화되고 있습니다. S&P 500의 14일 RSI가 76까지 올라가며 과열 신호를 보인 가운데, 모건스탠리, 도이치뱅크, 에버코어 등 주요 투자은행들이 일제히 시장 조정을 경고하고 나섰습니다. 특히 8월과 9월은 역사적으로 최악의 수익률을 보이는 달로, 지난 30년간 평균 -0.7% 수익률을 기록했습니다.

시장 전반의 기술주 조정과 IPO 리스크

Jim Cramer를 비롯한 전문가들은 "IPO가 너무 과열되면 강세장을 도살장으로 이끌 수 있다"고 경고했습니다. 실제로 모건스탠리는 3분기 내 10% 조정을, 에버코어는 15% 하락을 예측하고 있어 기술주 전반의 조정 압력이 높은 상황입니다. Figma는 이런 시장 환경의 직격탄을 맞은 셈입니다.

Figma 비즈니스 모델과 경쟁력 분석

웹 기반 협업 디자인의 혁신을 이끌고 있는 Figma

Figma의 핵심 경쟁력은 웹 기반 실시간 협업 디자인 플랫폼입니다. 기존의 Sketch, Adobe XD 같은 데스크톱 앱과 달리, 브라우저에서 실시간으로 여러 명이 함께 작업할 수 있다는 점이 게임체인저였습니다. 2017년 17% 시장점유율에서 2021년 77%까지 급성장한 것이 이를 증명합니다.

놀라운 재무 성과와 성장성

Figma의 2025년 1분기 실적은 정말 인상적입니다. 매출 $228.2M(전년 대비 46% 증가), 순이익 $44.9M을 기록했습니다. Rule of 40 점수가 63점(46% 성장률 + 17% 영업이익률)으로 동종업계 최고 수준이며, Adobe의 50점보다도 높습니다. 132% 순매출유지율(NRR)은 고객들이 지속적으로 더 많은 돈을 쓰고 있다는 뜻입니다.

시장 지배력과 브랜드 파워

현재 Figma는 UI/UX 디자인 시장에서 40.65% 점유율을 차지하고 있으며, Fortune 500 기업의 95%가 사용하고 있습니다. 월간 활성 사용자는 1,300만 명에 달하고, Netflix, Uber, Google 같은 글로벌 기업들이 핵심 디자인 툴로 활용하고 있습니다. 특히 제품 주도 성장(PLG) 모델로 마케팅비 1달러 당 1달러의 신규 매출을 창출하는 놀라운 효율성을 보입니다.

Adobe와의 경쟁: 다윗 vs 골리앗?

2022년 Adobe가 Figma를 200억 달러에 인수하려다 규제당국의 반대로 무산된 사건은 Figma의 위력을 보여주는 상징적 사건입니다. Adobe는 현재 시가총액 $156.7B의 거대 기업이지만, Figma가 워낙 빠르게 성장하고 있어 위협을 느낀 것입니다.

Adobe의 대응 전략과 한계

Adobe는 2023년 XD 독립 앱 판매를 중단하고 Creative Cloud 통합에 집중하는 전략을 택했습니다. Firefly AI를 통한 생성형 AI 기능 강화로 반격을 시도하고 있지만, 웹 기반 실시간 협업이라는 Figma의 핵심 차별화 요소를 따라잡기는 쉽지 않아 보입니다. 실제로 Adobe XD의 시장점유율은 13.54%에 불과합니다.

투자 리스크와 우려 요인들

고성장주 투자 시 고려해야 할 다양한 리스크 요인들

현재 주가 $79에서도 Figma의 forward P/S ratio는 약 52배에 달합니다. 이는 Adobe의 10배보다 5배 이상 높은 수준으로, 여전히 고평가 우려가 남아있습니다. 몇 가지 주요 리스크를 살펴보면:

주요 투자 리스크 요인들

1. 밸류에이션 리스크: $79에서도 52배 매출 배수는 여전히 높습니다. 다만 최고점 대비 45% 하락으로 어느 정도 거품이 빠진 상태입니다. Snowflake도 IPO 당시 100배에서 현재 25배로, Cloudflare도 60배에서 20배로 조정된 전례가 있어 추가 하락 여지는 있습니다.

2. 경쟁 심화: Adobe뿐만 아니라 Microsoft(Office 365 통합), Canva, Notion 등이 인접 영역으로 확장하고 있어 경쟁이 치열해지고 있습니다.

3. AI 디스럽션 위험: ChatGPT나 Claude 같은 AI가 텍스트만으로 완전한 UI를 생성할 수 있게 되면 전용 디자인 소프트웨어의 필요성이 줄어들 수 있습니다.

4. 락업 만료: 2026년 1월 180일 락업이 만료되면 내부자 매도 물량이 쏟아질 가능성이 있습니다.

존버 vs 손절: 냉정한 투자 판단

지금 Figma에 대한 투자 결정은 "디자인 툴 회사" vs "플랫폼 회사" 중 어느 쪽으로 볼 것인가에 달려있습니다.

존버 근거 (Long Case)

• 확실한 성장성: 46% YoY 성장률과 2025년 10억 달러 매출 돌파 가시권
• 시장 확장성: 디자인 소프트웨어 시장이 2030년까지 연평균 35% 성장 전망
• AI 기회: AI 통합으로 TAM(총 시장 규모) 확장 가능성
• 경쟁 해자: 네트워크 효과와 전환 비용으로 인한 락인 효과
• Adobe 검증: 200억 달러 인수 제안이 가치를 입증

손절 근거 (Bear Case)

• 극단적 고평가: P/S 60-70배는 지속 불가능한 수준
• 성장 둔화 리스크: 이미 높은 시장점유율에서 추가 성장 한계
• 거버넌스 우려: CEO Dylan Field의 15:1 의결권과 과도한 지배력
• 국제화 부족: 매출의 80%가 미국 집중, 글로벌 확장 과제
• IPO 후 일반적 조정: 대부분의 IPO 주식이 초기 3-6개월간 변동성 경험

결론: 현명한 투자 전략

Figma는 확실히 혁신적이고 성장성 있는 기업입니다. 연이은 폭락으로 IPO 최고점 대비 45% 하락하며 일부 거품이 빠진 상태입니다. 하지만 $79에서도 P/S 52배로 여전히 높은 밸류에이션을 감안할 때, 성급한 매수보다는 더욱 신중한 접근이 필요합니다.

추천 전략: 현재 보유자는 부분 매도 후 $50-60 구간까지 추가 하락 시 재매수 고려. 신규 투자자는 $60 이하에서 분할 매수 전략을 권장합니다. 연이은 폭락에도 불구하고 아직 적정 밸류에이션까지는 거리가 있어 보입니다. 장기적으로는 매력적인 기업이지만, 단기적으로는 변동성과 조정 압력이 더 지속될 것으로 예상됩니다.

자주 묻는 질문(FAQ)

Q1: Figma가 이틀 연속 떡락한 이유가 무엇인가요?

A: IPO 첫날 250% 상승 후 차익실현 매물이 지속적으로 출회되고 있는 것이 주원인입니다. 또한 모건스탠리, 도이치뱅크, 에버코어 등 주요 투자은행들이 일제히 시장 조정(10-15% 하락)을 경고하며 기술주 전반이 조정받고 있습니다. 8-9월은 역사적으로 최악의 수익률(-0.7%)을 보이는 시기라는 점도 악재입니다.

Q2: Adobe와 비교했을 때 Figma의 경쟁력은 어느 정도인가요?

A: Figma는 UI/UX 디자인 분야에서 40.65% 시장점유율로 Adobe XD(13.54%)를 압도합니다. 웹 기반 실시간 협업이라는 핵심 차별화 요소와 46% 성장률(Adobe 11% 대비)을 보입니다. 다만 Adobe는 시가총액 $156B로 Figma보다 4배 큰 규모와 생태계 통합력을 보유하고 있어 만만치 않은 경쟁상대입니다.

Q3: 지금 $79 가격에서 존버해야 할까요, 손절해야 할까요?

A: $79에서도 P/S 52배로 여전히 고평가 상태입니다. 최고점 대비 45% 하락으로 일부 거품은 빠졌지만, 적정 밸류에이션까지는 더 조정이 필요해 보입니다. 현재 보유자는 일부 매도 후 $50-60 구간에서 재매수, 신규 투자자는 $60 이하에서 분할 매수를 권장합니다. 2026년 1월 락업 만료와 8-9월 계절적 약세를 고려하면 추가 하락 가능성이 높습니다.

※ 본 글은 정보 제공 목적으로 작성되었으며, 투자 권유가 아닙니다. 투자 결정은 개인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.